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【资讯】国金证券等待第二个政策窗口

发布时间:2020-10-17 02:20:47 阅读: 来源:矿用通信电缆mhyv厂家

国金证券:等待第二个政策窗口

市场在等待经济的验证。过去一段时间市场经过了几个阶段:1,流动性快速宽松,推动市场整体估值快速修复;2,流动性在边际上无法改善,政策也出现调控波动,转而依赖于经济复苏;3,经济在2月和3月初表现相对较弱,市场尤其是周期股出现调整;4,目前市场流动性依然处于相对较松状态,无论是银行间资金利率还是国债发行利率都暗示这一点,市场震荡成长股有所表现。  经济似乎也在等待。当前经济数据面分歧较多,一些领先指标,如PMI、货币、投资需求表现较好;一些同步指标,如发电量、货运量表现一般,我们认为这和周期有一定的关系。虽然经济正在进入旺季,但由于今年正处新一届政府施政的开端,各方微观实体观察的动作会更多一些:作为经济引擎之一的地产投资在观察地产政策,地方投资在等待相关人事变动的稳定。对于当前经济,政策仍然是重要变量。  观察的变量:新型城镇化和地产调控。之前两会是观察政策的一个重要时间窗口,而地产调控的“国五条”在两会之前就超预期地出台,给出了第一个相对明确的针对房价的政策信号。而现在正在接近第二个时间窗口,即新型城镇化的具体落实和国五条细则的出台。这些政策将让我们看到未来政策的侧重点,而未来的政策可能还要包括对影子银行的态度等。  变量一:期待新型城镇化的具体落实。新型城镇化自去年提出以来各方均有诸多分析,不过政策层面的表述仍然不够详细。对于当前经济而言,新型城镇化对于需求的意义较为重大:1、提升地产投资信心;2、资本体系的配套会使得资金面有所保障;3、一些新的需求会出现,如城市管网建设、智能城市、市政交通等等。经济体的各个参与主体其实也在等待新型城镇化基调的明确,从而展开合适的经营策略。  变量二:房地产调控地方细则。国五条的纲领性文件出台之后地方具体细则迟迟未见,地方上显然陷入到互相观望的状态,而购房者则用实际行动表明对房地产市场的看法。如果细则过严,则房地产市场将迅速降温,或对短期经济有不利影响;如果地方细则力度一般,则房地产投资依然会延续其回补的惯性。我们认为,起码在上半年房地产投资还是能够维持在高位。  针对当前政策的矛盾和复杂性的应对策略。当前在政策选择上有其复杂的地方,如国五条各地方细则的迟迟不出台,一方面经济增速要稳定,新型城镇化要推进,需求要保证;另一方面还要控制住价格和市场预期。再如影子银行需要清理,但同时未来新型城镇化的资金需求还要保障。这些纠结的矛盾使得政策的预期性较弱,因此我们不作预设前提的判断,因为,股市这条“狗”现在走在政策后面。  逐步降低高估值成长股的配置。随着政策和经济预期的明确,当前这种经济不确定、流动性宽松有利于成长股的局面会越来越受到调整。假设一下未来路径:如果政策收,经济确认下行,则转为防御,小股票估值高压力大;如果经济确认向好,则周期股会更好。所以在当前诸多变量等待确认过程中,逐步降低高估值成长股的配置是相对确定的。  近期重点推荐个股包括普利特、常山药业、国电清新、科伦药业、峨眉山、长城汽车、东华科技等。

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