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这一理论或是必备神器市场巨变一触即发-【资讯】

发布时间:2021-07-30 05:21:08 阅读: 来源:矿用通信电缆mhyv厂家

2019年以来美元的走势应该会令不少人感到困惑。在美联储1月转向鸽派之后,市场普遍预计“耐心”的鲍威尔势必会导致美元走弱,但真实情况却不是这样,今年1季度以来美元累计上涨了1.17%。

这样似乎理所当然的预期被现实“打脸”主要是因为该预期忽略了两件事。其一,不止美联储,其他央行也纷纷被迫转鸽了。其二,在全球经济增速放缓担忧持续蔓延的今天,美国经济表现依然领先,可谓是“矮子里的将军”,这两个因素都支撑着美元,因而美元并没有如期下跌。

美元的走势分析似乎总是这样,“先见之明”少之又少,而回看又会有各种分析说美元就是应该这样走的。比如2018年,现在回看,很容易看到2018年美元的走强主要是因为美国经济周期末期的刺激、强硬的美联储(当时美联储正聚焦于防止经济过热),美元汇回效应、诱人的利差以及其他经济体经济前景的恶化。但在2018年1月,市场却充斥着“特朗普的贸易政策将打击美元”以及“美国财政轨迹正迅速恶化”的评论。虽然这两个因素确实存在(尤其是后者),但这仍不足以抵消美元的利好因素,因为美元自2018年4月开始一路上涨。

南非主要银行之一莱利银行试图用“美元微笑(Dollar Smile)”理论来解释宏观经济与美元的关系。该行指出,在“美元微笑”的理论框架下,主要有三个关键阶段。

A阶段:“强劲的美国经济” 。美国经济增长强劲,表现优于世界其他地区,吸引资金流入美国。与此同时,美联储强硬的货币政策立场(通胀压力)也进一步支撑美元(2018年,美元上涨10%,南非兰特跌逾25%)。

B阶段:“同步增长” ——全球增长同步。在这个阶段,美国经济正在增长,但通胀保持稳定,因此美国的货币政策是中性的。这种环境下,美元会走软,波动性保持在较低水平,有助于提升投资者的风险偏好,也有利于风险较大的套利交易(2016至2018年,美元下跌11%,南非兰特涨逾30%)。

C阶段:“同步放缓” ——美国与世界其他地区一道进入经济增长放缓状态。这时美联储和其他央行都试图通过宽松货币政策来重振全球经济,投资者的风险偏好减弱,资金涌入美元、日元和瑞士法郎等避险资产。

莱利银行指出,目前世界经济已经过了B阶段,正在朝C阶段前进。由于美元的走势影响深远,跟黄金、原油以及新兴市场都有着千丝万缕的关系,若莱利银行的预测是准确的,市场或将面临巨大变化。

无独有偶,摩根大通最新报告也指出,交叉资产相关性出现明显崩溃,可能预示着市场将迎来重大转折点。交叉资产相关性崩溃主要体现在(但不局限于):今年美股震荡但债券收益率下降(美债收益率曲线倒挂);美债收益率大幅下降,但美元兑大多数G-10货币的降幅却极其有限。

尤其是现在还出现了一个奇怪的现象:美元兑大多数主要货币上涨,但兑大多数新兴货币却出现下跌。摩根大通指出,这种情况出现的概率为10%。

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